ROE — Retorno sobre Patrimônio Líquido — Biblioteca de Indicadores

O que é

Conceito

O ROE (Return on Equity) mede quanto de lucro a empresa gerou em relação ao capital investido pelos acionistas (Patrimônio Líquido). É o indicador mais relevante para avaliar a rentabilidade do ponto de vista do acionista — responde à pergunta: 'Quanto meu investimento gerou de retorno?'

ROE alto e consistente indica que a empresa utiliza bem o capital dos acionistas, gerando retornos superiores ao custo de oportunidade. Para ser significativo, deve ser comparado com a taxa Selic (custo de oportunidade do capital no Brasil) e com os pares do setor.

O ROE pode ser decomposto pela Análise DuPont em três fatores: Margem Líquida × Giro do Ativo × Alavancagem Financeira — revelando a origem do retorno (eficiência, produtividade ou uso de dívida).

Como calcular

Fórmula

ROE = (Lucro Líquido ÷ Patrimônio Líquido Médio) × 100

Variável	Descrição	Unidade
Lucro Líquido	Resultado final após todos os custos, despesas, juros e impostos do período	R$
Patrimônio Líquido Médio	Média entre PL inicial e final do período (capital social + reservas + lucros retidos)	R$

Fontes de dados: DRE (Lucro Líquido) e Balanço Patrimonial (Patrimônio Líquido). Em companhias abertas, disponível nos ITR trimestrais e DFP anuais na CVM.

Leitura

Como interpretar

↑ Valor alto

ROE acima de 15% ao ano em cenário de Selic a 10–13% é sinal de negócio que agrega valor acima do custo de oportunidade. Bancos e empresas de tecnologia brasileiras apresentam ROE de 15–25%.

↓ Valor baixo

ROE abaixo da Selic sugere que o acionista teria melhor retorno em renda fixa. ROE negativo indica prejuízo — a empresa está destruindo o patrimônio dos acionistas.

Benchmarks: Brasil — Bancos: 15–22%. Varejo: 10–20%. Indústria: 8–15%. Commodities: variável com ciclo. Referência mínima: superar a Selic + prêmio de risco de 3–5%.

Aplicação

Exemplo prático

Uma empresa de varejo em São Paulo apresentou em 2023: • Lucro Líquido: R$ 18.000.000 • PL início do ano: R$ 95.000.000; PL fim do ano: R$ 108.000.000 • PL Médio: (95 + 108) / 2 = R$ 101.500.000

ROE = (18.000.000 / 101.500.000) × 100 = 17,7%.

Com Selic média de 11,75% no período, o ROE de 17,7% representa prêmio de 5,95 p.p. sobre o custo de oportunidade — bom resultado para o acionista.

Atenção

Armadilhas comuns

⚠Usar PL de um único momento em vez da média — em anos com variações relevantes de capital (emissão de ações, dividendos), o PL médio é mais preciso.
⚠Comparar ROE entre empresas com níveis de alavancagem muito diferentes — alta dívida aumenta o ROE artificialmente.
⚠Não comparar com a taxa livre de risco (Selic) — ROE de 8% é excelente nos EUA, mas insuficiente no Brasil com Selic a 13%.
⚠Interpretar ROE alto em empresa com patrimônio muito baixo como necessariamente positivo — pode resultar de lucros pequenos sobre capital mínimo.

🇧🇷 No Brasil

Contexto brasileiro

No Brasil, o custo de capital próprio (Ke) é calculado pelo CAPM ajustado com risco-Brasil (spread do CDS soberano). Com a Selic historicamente alta, o ROE mínimo para ser atrativo ao investidor brasileiro é mais elevado que em países desenvolvidos. Empresas listadas na B3 divulgam ROE trimestralmente — é uma das métricas mais usadas por analistas de ações nacionais.

📊 Dashboard

Como visualizar no Power BI

Crie medida DAX: ROE = DIVIDE([Lucro Líquido], ([PL Início] + [PL Fim]) / 2). Para decomposição DuPont: Margem Líquida = DIVIDE([Lucro Líquido], [Receita Líquida]); Giro do Ativo = DIVIDE([Receita Líquida], [Ativo Total Médio]); Alavancagem = DIVIDE([Ativo Total Médio], [PL Médio]). ROE DuPont = [Margem Líquida] * [Giro do Ativo] * [Alavancagem].

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